商业航天行业系列报告火箭篇：可回收火箭从0到1迈入黄金发展期

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2026年01月19日更新-【国金证券】商业航天行业系列报告火箭篇：可回收火箭从0到1迈入黄金发展期.pdf

一、报告核心概况

商业航天行业正迈入黄金发展期，核心驱动力是可回收火箭技术突破与卫星互联网建设需求爆发。国内朱雀三号、长征十二号甲相继完成首飞并尝试回收，虽回收暂未成功，但标志着我国可复用火箭进入工程化探索阶段；美国猎鹰 - 9 已实现常态化复用，验证了可回收技术的降本实效（近地轨道发射成本低至 1.8 万元 /kg，完全复用后有望降至 0.5 万元 /kg）。下游卫星互联网需求旺盛，我国各类星座计划合计发射超 4.4 万颗卫星，稳态下年置换需求带动商业火箭发射需求达 150 次 / 年，政策端科创板第五套上市标准为商业火箭企业提供资本支持，行业进入规模化、产业化新阶段。

二、核心投资机会（按产业链环节分类）

1. 发动机系统（火箭核心部件，降本关键）

新材料：液体火箭发动机对耐高温、高强度材料需求迫切，关注斯瑞新材（发动机推力室内壁材料量产）、西部材料（航天用铌合金、难熔金属材料核心供应商）。
零部件加工：金属 3D 打印、环锻件等精密制造是技术核心，关注铂力特（商业航天客户批量供货，参与液氧甲烷发动机研制）、航宇科技（覆盖头部火箭厂商，提供涡轮盘、泵体等锻件）、派克新材（特种合金精密锻件配套）、中航重机（商业火箭关键锻铸件稳定供应）。
发动机总装：关注航天动力（航天科技集团六院上市平台，液体火箭发动机配套经验丰富，成功率 100%）。

2. 箭体结构（复用技术成熟后持续受益环节）

箭体结构占火箭硬件成本比例高，可回收技术下重复使用需求带动制造与维护需求，关注超捷股份（箭体壳段、燃料贮箱等结构件布局）、广联航空（航空精密制造技术延伸至航天领域，拟收购航天装备制造企业）、国机精工（特种轴承市占率高，覆盖火箭涡轮泵、卫星动量轮等场景）。

3. 控制系统（精准回收与入轨的核心支撑）

电子元器件：高可靠电容器、连接器、传感器是控制精度关键，关注鸿远电子（高可靠电容器适配商业航天）、航天电器（连接器及线缆配套）、中航光电（航天领域互连组件优选供应商）、高华科技（火箭、卫星用传感器配套多型号火箭）。
线缆：需满足高温、柔性等特殊要求，关注华菱线缆（火箭本体高温导线、卫星柔性展收电缆）、全信股份（宇航用低频安装线、数据总线）。
模组组件：惯性导航、嵌入式计算机保障飞行稳定，关注航天电子（航天科技九院平台，商业航天产品已落地）、理工导航（高精度惯导系统配套商业航天企业）、智明达（嵌入式计算机应用于火箭综合控制）。

4. 航天国家队（技术与资源优势显著）

依托深厚技术积累与项目经验，受益于商业航天与国家航天工程双重需求，关注航天工程、航天机电、航天智装、航天科技等标的。

三、风险提示

卫星互联网建设进度不及预期、火箭回收技术迭代速度低于预期，可能影响行业需求与降本节奏。

四、交付物提议

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