在价格远低于潜在价值时购买证券，使之在一个错综复杂、难以预测和迅速变化的世界里，能够承受得起人为失误、坏运气或极端的波动，此时，就获得了安全边际。——塞思·卡拉曼，《安全边际》，1991年卡拉曼说的最后一点是极其重要的。在对复杂系统进行成功预测的过程中，错误是不可避免的。拥有安全边际意味着即使你犯了错，也仍然可以赢。如果你没有犯错，那你的胜算就会更大。芒格对此洞若观火

。本杰明·格雷厄姆创建的价值投资四项基本原则如下所述：1. 将股票看成相应比例的企业所有权。2. 在价格大幅低于价值时买进，以创建安全边际。3. 让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人。4. 保持理性、客观和冷静。芒格称格雷厄姆的这四项基本原则“永远不会过时”。不遵循这些原则的投资者就不是格雷厄姆价值投资者。格雷厄姆的价值投资体系就是这么简单。

长阴放量必走

我们分析一只股票时，可以通过观察其股息率等指标来判断当前在周期中的位置。如果股息率较高，可能意味着股票处于价格相对较低的位置，就像文中提到的广 XX 源，当知道其股息率在未来两年将稳定较高时，可判断钟摆当前处于较低位。虽然我们不知道价格何时会上涨到高位，但可以制定全套的应对方案，如当前可持有；如果价格不变，那就继续等待；如果价格更低，可以考虑加仓；等到价格升高，就适时卖出。

施耐庵写过一句话：母弱出商贾，父强做侍郎，族望留原籍，家贫走他乡。

王道：低价买好股。

成本调节供需，情绪引导资金，资金主导股价。

这篇文章发表在《金融分析家杂志》1975 年 7 - 8 月刊。文中主要观点是：在投资领域，专业投资经理等主动投资者试图通过积极的操作策略战胜市场，但往往难以成功，就像陷入了一场“输球游戏”。因为市场越来越有效，信息传播迅速且广泛，投资者之间的竞争非常激烈，主动投资的成本和难度不断增加。而普通投资者若采用简单的长期投资、分散投资等被动策略，反而更有可能获得稳定的收益。这篇文章对投资界的理念和策略产生了深远的影响，促使人们重新思考主动投资和被动投资的关系。