这两年,投资生物医药踩过的雷

shisansang 2个月前 (09-21) 阅读数 76 #投资

首先声明本文是一个纯粹的医药小白近两年来花费巨大学习精力交了巨量学费之后的一点教训和感悟本文为投资生物医药标的该怎么选的姐妹篇

投资生物医药这个行业的想法大概是从两年前开始理由很单纯第一看K线跌了2年了很多公司跌了780%第二生物医药在全世界范围都是毫无争议的常青树行业牛股辈出

在这之前虽然投资搞了小二十年但本人在医药行业的投资经验为零更不要说生物医药这个新兴产业了所以开始的时候就完全是两眼一摸黑但作为传统价投咱的强项是看报表呀很快有一类公司吸引了我的眼球卧槽有的公司没啥负债不是没有有息负债是基本就没有负债账上还有一堆现金跟他的市值相比再看看市值比现金还低这TM是市场送钱呀当时看来这么一家公司XXX药买的时候是这么个情况市值大概十几亿港币吧公司账上有现金二十几亿没负债他的管线治疗乙肝艾滋病等等看着数据还不错拉了拉K线发现这公司股价从最高34.8跌到3块了跌了90%而且现在市值比账上现金都低我琢磨着这应该是风险大幅释放了有足够安全边际了吧再装模做样的看了看他的管线这公司做乙肝和艾滋病药物的前景广阔呵呵这就是掉进去的第一个坑事情后来是这样的这公司后来报出来的临床数据非常一般药能不能成搞不清楚而且他们完全摆出了一副掏空公司的样子临床基本不往前推进然后根据2023年报这公司仅有员工128个人但薪酬成本总额3.02亿RMB这TM人均薪酬236万RMB呀他们的老板给自己发了接近1000万RMB现金薪酬+800多万RMB股权激励合计1800多万比2022年的1400多万上涨了27%NM这公司福利也太好了每天基本不用干活人均薪酬236万老板躺赚1800万我特么就想问你们公司还招人吗能不能算我一个他的市值是多少呢今天是6.9亿港币妥妥的老千股类似的公司还买过一个XX医药这公司有一个国内上市产品治疗糖尿病的疗效是不错的但他的问题是面临的市场竞争非常激烈市场上治疗糖尿病的药太多了即好又便宜的也不少XX的药非常尴尬卖的贵也不是便宜也不是总之就是上市以来放量及其缓慢每次报表销售都大幅低于预期他上市的这个药授权给拜耳了就是说卖药的活他自己不用干就收销售分成就好看看他的管线基本没有了这是啥意思呢就是公司未来没啥花钱的地方或者说没有未来了再看看他的资产负债表账上15亿RMB现金1亿RMB有息负债净现金14亿当前公司市值不到13亿港币按理说既然这样那我已经上市的药就随拜耳去折腾我自己收收分成然后分红回购完了但是他不他一分钱都不分一股都不回购老板2023年给自己发800万现金+900万股票合计1700多万比2022年的2200多万少了25%我特么就不明白了你TM屁事不干领这么高的工资总结一下投资生物医药公司的第一个坑也是最初级的坑只看资产负债表

然后再说高级一点的坑赌临床关键注册性三期临床决定一个药能不能成一个关键临床数据的读出可以直接决定一家创业阶段biotech的生死但我们是二级市场的投资人而且是非专业医药行业投资人我们哪有赌临床的能力呀67块港币买了一家公司康宁杰瑞这公司股价高点28.7从高位跌下来接近80%了而且看起来不错呀有一个已经上市PD-L1 KN035和思路迪跟先声药业合作开发的销售数据看着不错一个已经卖给石药集团的Her2双抗KN026二期数据优异石药买去直接在乳腺癌和胃癌两大癌种开了大三期临床手里一个KN046PD-L1/CTLA4双抗自己在开发肺癌和胰腺癌两个适应症的三期临床肺癌大适应症胰腺癌是癌症之王这两个哪个做成都价值巨大再往后看公司是较早布局ADC的公司Her2双表位ADC JSKN003在澳洲的一期临床数据疗效和安全性都非常好直接对标ADC界的药王DS8201这公司看起来不错吧我买的时候市值60多亿港币咋看都不贵呀结果是啥呢KN035国内销售依然不错但美国临床实验折戟KN026石药依然在按计划推进看起来一切都好前景乐观但是公司自己开发的KN046临床做的稀烂肺癌适应症由于设计有问题且推进效率极低造成了极大的后线数据干扰中期分析失败一记暴击末期分析也生死未卜胰腺癌适应症中期分析失败第二记暴击终期分析也失败第三记暴击合着康宁杰瑞的股东在KN046一个药上赌临床被三连暴击了现在公司市值20多亿港币看得见的未来半年也不会有啥正面催化明年二月退出港股通已成定局退出港股通失去融资能力的小biotech虽然手里还有几个不错的资产但是想要逆风翻盘也难了

再说一个更高级的坑100亿市值出头买了一家公司诺诚健华这公司看起来啥都好呀你要看公司的联合创始人是大名鼎鼎的NB plus的施一公院士你要看资产负债表账上现金减去有息负债670亿RMB绝对算是港股18A公司里的豪门你要看公司产品有一个已经国内上市的大单品BTK抑制剂奥布替尼治疗血液肿瘤的2023年销售6.7亿RMB今年销售持续放量指引全年销售增长35%以上就是达到9亿+RMB后续随着更多适应症获批还将持续放量合理预期的话国内销售峰值去到20亿RMB甚至更高不成问题你要看公司管线奥布替尼除了在血液瘤在自免领域也有几个三期临床在中国开展中另外血液瘤领域BCL2靶点的ICP-248自免领域TYK2抑制剂ICP-332ICP-488的早期临床数据也都很优秀综合看下来这公司咋都不止100亿市值呀但问题是他在港股股价一直就是半死不活一度跌到60亿市值出头为啥呀买了诺诚健华以后的很长一段时间我都百思不得其解看起来妥妥的六边形战士但市场就是不认后来我懂了这公司有一个致命的问题你仔细看他所有的重点产品都面向中国市场看到了吗这么多产品这么多临床实验只有奥布替尼在一个很小的适应症复发难治性MCL在美国开了三期临床我们从他的股价表现来分析市场对他的看法20212022两年的下跌就不说了所有的生物医药公司都跌这是还上一轮爆炒的债但2023年以来的下跌是什么时候开始的呢是从奥布替尼在自免领域的适应症被渤健退货以来前面说过奥布替尼可以同时治疗血液瘤和自免领域疾病2021年诺诚健华把奥布替尼治疗多发性硬化症MS的海外权益授权给了渤健由渤健推动奥布替尼MS适应症在海外的临床开发然而2023年渤健反悔了1.25亿美金的首付款不要了临床不继续推了把奥布替尼退还给了诺诚健华虽然公司解释这是渤健公司自己开发重点的改变不是奥布替尼的问题然而我们看到由于肝毒性的存在FDA暂停了所有BTK抑制剂在MS的临床开发所以公司的解释就显得苍白无力公司一直宣称奥布替尼治疗血液瘤是BTK中的BIC但谁承认呀国际上只有头对头的临床实验数据才有说服力我们都知道三大BTK抑制剂瓜分了全部的国际市场艾伯维/强生的伊布替尼百济神州的泽布替尼阿斯利康的阿卡替尼伊布替尼销售峰值达到97亿美金但他是第一代药阿斯利康的阿卡替尼与伊布替尼头对头实验中取得了疗效非劣安全性更优的结果而百济神州的泽布替尼头对头在疗效上直接击败了伊布替尼成为公认的BIC通常同靶点同适应症疗效类似的药物全世界的格局都是老大吃肉占据大部分市场份额老二喝汤占据小部分市场份额老三就更惨占据更小的市场份额至于老四老五老六连研发的费用都无法收回座次怎么排定的疗效肯定是第一位疗效类似以上市时间排定你看奥布替尼诺诚健华的人天天宣称自己是BIC我都替他们脸红你有信心倒是去开全球三期临床呀拿着一堆理论数据和非头对头数据一直BB有意思吗所以这公司根本上的问题就是没有魄力一堆fast follow的产品守着账上一堆现金发呆不敢去开全球大三期临床

在国内一个无法回避的问题就是医保限价受困于支付能力即使是能救命的神药不进医保也很难放量但选择医保就受制于医保限价不可否认医保对创新药的支持是巨大的仿制药集采中药集采收紧创新药准入都是无比正确的决定这是在有限的空间腾笼换鸟给真正的高价值创新药发展留出空间但不管怎么挪腾空间就这么大在我们这个体制下救命的药卖天价不仅支付不起而且ZZ错误说到底开发一款好药在国内销售挣钱肯定没问题但不太可能挣大钱同样的药海外定价通常是国内的十几倍甚至几十倍只有那些能出海的药才是投资首选只能窝里横在国内无限内卷的公司都没有大的投资价值

生物医药在我们的资本市场是一个新鲜事物2018年4月香港联交所开启了25年来最大的上市制度改革在主板上市规则中新增第18A章生物科技公司允许未有收入未有利润的生物科技公司提交上市申请这是我们第一次在国内的资本市场接触到纯正的生物医药公司6年过去了一共有66家公司在18A规则下上市这些公司参差不齐甚至可以说有天渊之别最有可能的结果就是这里面很大一部分公司都会死去这是这个行业的属性决定的开发一个新药十年研发十亿美金10%成功概率创业尤其是创业研发创新药失败了很正常失败了体面的退出就好了相信投资人都能理解但是我们看看这个行业的败类是怎么做的

上文提到的XXX药账上二十多亿现金估计是自己也知道自己的管线没啥前途就不浪费钱开发了把钱存在银行吃利息老板每年给自己开天量的薪酬一年1000万现金+800万股权呀当然这公司的股权一钱不值但他还是每年从公司拿走1000万现金每年啥都不干拿走1000万呀也没人能管的了他这些钱够他霍霍很多年了他账上的钱哪来的不是自己挣的呀这都是上轮资本市场的狂热期从市场融的钱呀圈了投资人的钱屁事不干给自己开高工资不怕报应吗XX医药这公司好一些融了钱但好歹把一个药做上了市账上15亿现金也不是圈来的而是把药授权给拜耳挣来的但是你后续没啥管线了不管多少未来可以持续躺赚了你倒是给股东分钱回购呀门都没有人家一毛不拔一年给自己开800万现金+900万股票

他们为啥这样呀想想也正常18A公司通常都是科学家创业这些科学家搞科研内行但管理公司可能就是外行了上一轮资本狂热期生物医药公司上市融资太容易了随便啥公司都是百亿估值起步轻松融个十几亿这些科学家可能这辈子都没见过这么多钱但他们压根没有管这么多钱的能力呀他们中的很多人其实也就是一些大药企中部门经理的角色这次摇身一变搞了一家上市公司挂上了各种CXO的头衔可以放飞自我了给自己开500万年薪只是起步还要再加500万股权这可比给人打工痛快多了有的公司明明就是一个研发型公司的底子非要做不切实际的梦想成为一家大药企花钱建工厂建商业化团队哥们你醒醒你有药可卖吗一切都是周期资本狂热期过去了紧跟着就是资本寒冬几年霍霍下来账上的钱见底了药没搞出来是常态该考虑公司的生存问题了其实说到底大多数18A公司天生就是有缺陷的他们只是这个资本市场的匆匆过客

另外说个题外话另一家亏钱的公司微创医疗类似的问题公司做产品那必须要挑大拇哥但论管理真就是弟弟中的弟弟股价高点不懂得增发而是发了一个转股价巨高的可转债拿了钱飘了一顿霍霍买楼买不相关的银行股权真不知道他们老板脑子是啥构造等需要还钱了资本寒冬了融资接不上了差点直接翘了辫子我特么服服的

真的这帮公司我真的是高估了他们的下限大意了

前文提到的康宁杰瑞和诺诚健华其实已经算是18A里面不错的了康宁杰瑞做成一款KN035是不错的药只不过国内PD1/PDL1内卷严重商业价值不大另一款KN026有大成的潜力卖给石药是最好的选择自己开发的KN046失败了很正常公司后续ADC管线还有看点退出港股通以后公司会很难但也不是完全没有机会我虽然亏了点钱但这怨自己不怨公司还是衷心的祝徐老板和康宁杰瑞好运后续能开发出几款好药来康宁杰瑞最大的问题在哪在我看来是国内biotech公司的通病就是不知道自己的能力边界在哪平心而论康宁杰瑞的研发能力是很强的从KN026就能看出来但这公司的临床水平稀烂KN035思路迪负责临床上市了KN026二期临床数据优异石药集团买了去花重金砸大三期临床大概率这个药是很好的但KN046康宁自己开临床做一个败一个从失败的临床数据看在肺癌上疗效是没问题的对照化疗完全能做出阳性结果可是他动作太慢了各种PD1都上市了临床后线干扰太严重了这个适应症信达开发大概率早就做完上市了胰腺癌对公司最重要的一个适应症二期临床数据看着不错呀对公司这么重要的三期临床扣扣嗖嗖舍不得多入一些患者虽然公司没有公布数据但坊间猜测数据卡边上应该是做出了差异但没达到统计学差异这种情况保不齐多入200个患者统计学差异就出来了

诺诚健华一把好牌打得稀烂抱着80亿RMB现金愣是开不出国际大三期临床奥布替尼这么好的药生生被公司错过了全球开发的时机现在可好伊布替尼泽布替你阿卡替尼占据了全部市场后面还有礼来的变构抑制剂国际市场根本不可能有奥布替尼的份只能在国内内卷了ICP-248公司寄予厚望的BCL2抑制剂现在还在一期临床呢公司又宣称这是BIC我擦这公司咋这么爱打嘴炮正在一期临床入了十几个病人就看出来自己是BIC了是梁静茹给你的勇气吗现在前面已经有三个药了已经上市艾伯维的维奈克拉今年四季度国内NDA明年国内上市FDA三期临床中亚盛医药的APG-2575FDA三期临床中百济神州的BGB-11417这三个你能打得过谁有开三期头对头的勇气吗大概率又一个只能国内吃点渣渣的me too产品不光连喊两个BIC公司还宣称自己是血液瘤领域的领导者我都有点脸红了这是真没认清现实呀说实在的血液瘤你真不够格如果指望这公司在血液瘤翻盘大概率又要失望了在我看来诺诚健华翻盘的希望在自免领域ICP-332二期数据确实非常优异如果你对自己诚实不是二期数据放水就应该砸公司所有的资源去全球开ICP-332的大三期临床另外最近FDA恢复了奥布替尼在多发性硬化症的三期临床这是大的机会用你账上的80亿现金去砸吧去砸出个未来这不随着FDA三期临床获批公司股价出现了恢复性上涨资本市场一点都不傻

都说创新药公司是吞金巨兽一点不假问题是烧掉大量现金以后药成了没有说实在的我们大多数的18A搞得都是低价值创新所谓的fast followme too甚至是me worse这种药即使做成了也只能在国内市场内卷何况现在CDE进化了低价值的仿创即使在国内也很难上市了交了这么多学费我就悟出投资创新药的两条真理

第一去投全球BICFIC只有这种药是能出海的

第二去投跟欧美资本利益绑定的公司

@flcq , 赵总的论述很精辟创新药在中国是一个性价比的生意在全球是一个比质量赢家通吃的生意国内同靶点一大批疗效类似的药疯狂内卷到最后只有拼价格PD1/PDL1不就是这样的故事吗国内78个药疯狂内卷都不用医保砍价就能把年费卷到34万但我们看看全球PD1/PDL1靶点一共也没几个药第一个全球药王默沙东的帕博利珠单抗K药2023年销售250亿美金第二个百时美施贵宝的纳武利尤单抗O药2023年销售100亿美金并列第三个阿斯利康的度伐利尤单抗和罗氏制药的阿替利珠单抗2023年销售都是42亿美金再往后基本没有了老二是老大的40%老三就只有老大的17%了这就是全球竞争的格局你看到任何一个国产PD1的名字了吗另外K药在美国的年治疗费用是19.1万美元在德国的年治疗费用是8.9万美元看到国内外的定价差异了吗

重要的事情再重复一遍同靶点如果疗效不能拉出代差就是拼效率只有前三个上市的药才有市场份额后面的就不要看了看也没用想上市就去跟前面的药去做头对头欧美肿瘤药三期注册性临床一个患者几十万美金的支出5600人的小型三期临床都需要23亿美金呀国内的biotech100亿港币市值以上的都不多有能力去FDA开大三期吗

只有真正的BICFIC才有底气去FDA开大三期临床很多时候一家中国的中小型biotech去FDA开一个大三期临床就是赌上了自己的一切港股上市的生物医药公司投资的第一条原则就是看有没有在FDA的大三期临床这个标准可以用来一票否决备选标的但是前面也说了赌临床是一个大坑一念天堂一念地狱难道要去国内赌的不过瘾要去赌FDA的大三期临床吗作为医药行业的外行谁给我们的勇气赌临床当然不好玩但奇葩的港股市场给了我们不用赌临床也能投资BIC/FIC的机会我举三个例子

第一亚盛医药的奥雷巴替尼国内都已经批准上市了在很多患者身上用过证明过疗效优异的药为了在美国上市在FDA开了三期这样的临床输的可能性有多大但港股市场不认呀今年很长的一段时间亚盛医药的股价都被摁在地下摩擦更不要说这个小公司一口气在美国开了两个药的两个大三期临床呀你不识货没关系6月份看到识货的产业资本出手了吧

第二传奇生物的西达基奥伦塞2022年FDA已经批准上市的药治疗后线多发性骨髓瘤2024年2月FDA批准提线治疗二线多发性骨髓瘤市场共识这个药的销售峰值是50亿美金这都是临床实验做完了上市的药但传奇生物的母公司金斯瑞生物科技在港股是啥定价呢今年6月最低是20亿美金市值你不识货没关系1个月后市场就传出了传奇生物收到邀约收购的传闻起码是百亿美金级别的并购又一次被产业资本打脸了吧

第三康方生物的伊沃西单抗5月份公司宣布在肺癌这个大适应症头对头K药的三期临床PFS取得决定性阳性结果但由于具体数据要在接下来几个月具体的学术会议公布市场还是选择不信公司市值还一直在3400亿港币晃悠关注康方的投资者都知道这公司的管理层非常严谨从来都不乱说话但是当公司自己的公众号都挂出史无前例这样的用词了港股市场依然选择用脚投票这不上周数据公布完胜绝对配得上史无前例这个词但是港股市场依然反响平平康方生物一周仅仅上涨28%而且在涨幅1x%呆了4天看看美股市场是怎么反应的之前康方生物把伊沃西的海外权益授权给了美国Summit公司5月康方生物宣布史无前例的当晚Summit上涨270%并且后续没有回落康方生物公布具体实验数据之后Summit在本年已经上涨370%的基础上本周大涨160%达到230亿美金我不知道Summit的股价是不在炒作但我清楚的知道在大适应症三期临床头对头击败全球年销售峰值300亿美金的药王这个价值有多大远不止当前康方生物港股68亿美金这点市值说不定港股市场很快又要被产业资本打脸了

全世界只有港股这样极端变态的市场能在底牌开出以后依然给投资者足够的买入机会

这也是为什么我有投资创新药的第二个原则和欧美资本利益绑定这里面有两层含义

首先MNC都是经验丰富的产业资本这个行业的顶级玩家世界生物医药的发展史从某个角度来说就是一部bigphama对biotech的并购史这是这个行业的特性决定bigphama最大的优势是拥有成熟的临床和商业化资源他们常年累月的跟医生和医院打交道彼此之间建立了足够的信任同时他们都资金实力雄厚拿到一款不错的新药他们可以迅速砸钱调动资源高效推动临床实验这些都不是中小型biotech能轻易做到的临床成功药物上市凭借成熟的销售网络可以让药物低成本迅速放量同样这也不在中小型biotech的能力范围之内这个行业最有效率的模式就是中小型biotech负责研发bigphama负责后期临床和商业化通过BD或者直接并购大家利益绑定前面讲过这个行业效率就是生命同样一个药早上市一年会跟晚上市一年判若云泥把对的药交付给对的人才不会辜负之前付出的所有艰辛

其次作为投资者我们观察一下我们的内外部环境创新药这个行业不是能关起门内循环的行业现在的现实情况是港股羸弱不堪生物医药这个行业连续四年大幅下跌市场已经失去对应有的判断能力国内掌握二级市场资金话语权的基金保险早就是惊弓之鸟只会抱着一点股息瑟瑟发抖而一级市场的资本一直在为他们的上一轮狂热买单被伤的遍体鳞伤国内资本表现出对这个行业深深的厌恶海外众所周知的原因欧美资本对中国资产是排斥和敌视的态度整个中国资产都是大幅折价现在的现实环境就是作为全球化资产的生物医药资产如果打上纯粹中国资产的标签就会失去价值发现的能力只有跟欧美资本利益绑定才能改变这个现实你看强生利益绑定的传奇生物是什么定价你再看伊沃西单抗拿在Summit手里是什么定价不仅是资本市场的定价问题更现实的问题是为什么欧美要把一个高利润的市场让给一个纯粹的中国资本难道你说我的药好去救你的命我们双赢吗在当前这种地缘ZZ环境之下这未免太单纯了吧但是如果商业上我们合作了我借助你的能力让渡一部分利益去治你的病救你的命顺便在你的市场赚钱这个逻辑就理顺了

投资生物医药的两个原则互为因果只有BIC/FIC才有跟欧美资本利益绑定的机会只有跟欧美资本绑定才能实现BIC/FIC的商业价值

用这两个原则去挑选投资标的吧港股屈指可数他们的估值现在依然便宜的不可思议

有投资人曾经跟我说18A最好的未来是石药言外之意这些玩意啥时候能有利润等有利润了能到10PE吗开什么玩笑他们是一个物种吗biotech在当前这种情况下价值实现的方式就是跟MNC合作利用MNC的资源去开拓海外市场他的价值实现根本不是线性的可能突然某天你会发现卧槽这公司只有12PE而且还在增长这是只能在国内市场无限内卷时刻都要担心哪个大单品又要被集采了的石药之流可以比拟的吗最好的创新药在海外是每年涨价的但在国内一旦销售金额过大就需要考虑医保的承受能力要考虑是不是又要降价了这两种商业模式是同样的估值水平吗确定性不给溢价吗这里我澄清一下我不是说石药没有投资价值我只是说跟顶级的创新药公司相比石药的商业模式较差估值上需要折价

另外回应几个经常被问道的问题百济神州好不好信达生物好不好和黄医药好不好荣昌生物怎么样再鼎医药怎么样在我看来都有硬伤

百济神州最值得尊敬的国内生物医药公司靠一己之力生生撕开了欧美市场一个口子这是特殊历史条件下实现的是在那个资本狂热同时欧美资本对中国友善的时代实现的百济神州前前后后三个资本市场融资千亿资金砸下去砸出个泽布替尼这个毫无争议的全球BIC民族之光百济未来会在泽布替尼上挣很多钱但是时代变了不会有第二个百济了百济的硬伤在欧美市场吃独食很多人说百济神州在美国成立老板是美国人在美国上市就是美国资产我不太确定仅此而已

信达生物国内卷王在国内的临床能力商业化能力都毋庸置疑但是我需要他证明他有出海的能力700多亿港币的市值比康方生物都高必须要证明自己在海外也很能打早说过了我是纯外行让我赌临床我没能力你把海外三期的临床数据给我看

和黄医药呋喹替尼借助武田制药出海顺利美国上市销售放量迅速干的漂亮但是怎么看这款药也就10亿美金销售峰值和黄医药已经30亿美金市值了但他其他的管线看起来都不太能打这应该是已经成功价值实现的公司跟现在基本面明牌但估值依然低贱的几家比没有性价比

荣昌生物公司两个核心产品维迪西妥单抗被DS8201压制的死死的不太可能翻身了虽然这个药授权给了Seagan/Pfizer, 但大概率对家不太会继续砸资源推进了泰他西普看起来非常好FICFDA批准了两个大三期临床正在进行中但荣昌的核心问题前期花钱太奔放了而且是把钱砸在商业价值不高的国内商业化上反而导致在自己最核心的资产泰他西普需要砸钱做全球大三期的时候没钱了我们都知道在MNC眼里只有中国临床数据说服力根本不够必须要有过硬的欧美临床数据背书才行荣昌生物也在积极寻求泰他西普的BD但是没有过硬的临床数据背书这太难了除非贱卖这跟今年亚盛医药年报出来大家质疑他没钱了完全不一样当时亚盛的奥雷巴替尼已经用真实世界的疗效证明了自己确定性完全不一样所以对我来说荣昌生物现在70亿港币市值肯定是有值博率的但是考虑到他历史管理粗放当前又面临巨大不确定性我求稳有更好的选择就不赌了

再鼎医药我不太确定他的反向license in模式能挣多少钱理论上把海外药企的药引进中国卖这个逻辑不太能成立当然很多人一个管线一个管线的分析结论是再鼎医药眼光独到花很少的钱买到了很好的药我不太确定我总觉得在国内卖药这个商业模式本身就很拧巴我不太想让自己天天琢磨怎么跟医保局斗智斗勇我选择战略性放弃何况再鼎的高管配置太过豪华我确定如果只有国内的商业化机会养不起这群高管2023年公司CEO杜博士给自己发了1200万RMB现金薪酬外加1200万美金的股票当然也许杜博士眼光独到带领公司狠狠的撸了欧美药企的羊毛配得上这个薪酬我只是不懂仅此而已

这两年来每天的主要精力都在看生物医药这个行业看得多了总会有一点感觉外资普遍不相信中国的临床数据认为注水严重这不是偏见很多公司我搞不清楚他们融资是为了做药还是反过来做药是为了融资明明看着很好的I/II期临床数据一上大三期就严重退坡天天宣称老子天下第一却不敢去FDA申报大三期临床真正埋头做事的公司是啥样呢亚盛医药一个小公司成立以来一共融资7亿美金再银行借10亿RMB就搞出两个重磅药来一个事实上的BIC一个潜在BIC都起码是20亿美金分子这是啥研发效率呀这公司从一开始大多数的药都是中美双报锁定全球市场的真真正正把每一分钱都砸在了研发上而且老板杨博士头脑非常清晰知道自己短板在哪勇于跟MNC分享利益把奥雷巴替尼的商业化交给了最懂他的武田制药我们再看看杨博士是怎么对待自己的2023年杨博士现金薪酬478万RMB没给自己发一分钱股票2022年杨博士现金薪酬402万RMB也没给自己发一分钱股票我觉得一个把公司经营的这么好的公司创始人CEO绝对对得起这份工资了吧而且2024年4月公司股价被砸至低位公司所有的钱都砸临床了真的没钱回购杨博士自掏腰包300多万增持自家股票顺便还拉上公司另一个联合创始人王博士一起增持同样2022年10月在那个风声鹤唳的时期杨博士也增持自家股票48万港币我总觉着这样的老板不用太担心他后期挣钱以后利益分配的问题康方生物这公司也看了很久他市场关注度比较高一直没有特别便宜的长时间窗口但是这公司真的是厉害做一个药成一个药而且都是大成临床数据的一致性一直非常好我想这也是杜根敢于在伊沃西单抗只有中国区二期临床数据的时候就出重金相对于伊沃西当时的价值买下海外权益的一个重要理由同样再看看这公司老板的薪酬联合创始人CEO夏博士2023年现金薪酬652万RMB没给自己发一分钱股票2022年现金薪酬527万RMB也没给自己发一分钱股票联合创始人CTO李博士2023年现金薪酬502万RMB没给自己发一分钱股票2022年现金薪酬432万RMB也没给自己发一分钱股票卧槽这是做出潜在新一代药王的公司呀两个联合创始人才领这点工资我确定他们是来做药的不是来融钱的无独有偶金斯瑞的创始人章博士也就领50万美金的现金薪酬没给自己发股票没有对比就没有伤害不说前面那两个不干活给自己发天量工资的骗子公司了就说诺诚健华这个还算靠谱的公司公司联合创始人崔博士2023年给自己发853万现金外加1400万股票更搞笑的是公司股价低迷但公司有钱呀宣布了个2亿RMB的回购计划这很好吗对不起人家回购是为了做股权激励给自己发工资的不是注销有时候我真的觉得这公司他是以给股东挣钱为终极目的吗我总觉得这帮优秀的科学家来资本市场融了钱一边领着高工资一边做着自己喜欢的事完全是在实现自己的梦想至于小股东对不起人家不知道是啥

好了就这么多吧两年来对这个行业所有的认知基本都在这里了最后说一句这行业骗子公司太多了整体被砸到现在这个位置也说不上有多冤枉在这个行业投ETF绝对不是一个好主意张行业鱼龙混杂差别太大了但是一大片沙子里埋着几颗珍珠看懂了别错过……



作者:LTLyra
链接:https://xueqiu.com/1429872781/304689361
来源:雪球
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