中国有家族管理层高工资不分红，那么股价和资产内在价值就没有关系，公司就是家族类美国慈善机构。

5年慢牛受众扩大的情绪价值商品，大众必选消费产品（垄断或定价或稳定生活必须品），新蛋糕（创新颠覆），全球抢蛋糕能手（高端制造业），全球通用赢资产（黄金，矿）。

狗都不理的时候，利空全部充分预演了，恐怖故事听了，自己还吓自己了，大家都知道了。就是低估的时候了。在等政策纠正，支持，加上股市信心回升，这个弹性就可以了。

猪肉看消费，什么时候美国进口猪肉了，不是牛肉吗？猪繁殖期快，周期短，不要搞，搞就搞牛肉。知道为撒野猪泛滥，兔子泛滥，猛犸象，巨龟，等灭绝了吗，就是繁殖期太长，太少。鸡和猪都就没有周期，如果有只是疫情扰动。

跟踪观察价格的当下合理和预期的变化，才好恰饭。

情绪涨pe，不涨价值。在对比，类比，线性，秤重里面挑工具用而已。现在我们不玩称重机，我们玩对比和线性。[呲牙]

不需要迭代的公司，有特色有护城河，稳定的售价，稳定的利润。迟早挣钱。找到一家具备“持久竞争优势”的公司，需要判断它是否能保持核心竞争力。如果我们要连续20年持有一家公司的股票，我们就不希望公司的产品5年后就会过时。伯克希尔哈撒韦公司投资的大批企业在超过50年的时间里一直都在提供相同的产品或服务。事实上，芒格和巴菲特持有的最棒的公司，比如可口可乐、富国银行、美国运通、瑞士再保险、绿箭口香糖、卡夫食品、百威英博等，它们在百余年的时间里都在提供相同的产品和服务！对于真正伟大的公司，时间为投资者提供了最好的证明。

在价格远低于潜在价值时购买证券，使之在一个错综复杂、难以预测和迅速变化的世界里，能够承受得起人为失误、坏运气或极端的波动，此时，就获得了安全边际。——塞思·卡拉曼，《安全边际》，1991年卡拉曼说的最后一点是极其重要的。在对复杂系统进行成功预测的过程中，错误是不可避免的。拥有安全边际意味着即使你犯了错，也仍然可以赢。如果你没有犯错，那你的胜算就会更大。芒格对此洞若观火